路，这些巨通道敞开港股回A新CDR再上子有望拔头筹

发布于 2025-07-04 10:49:12 阅读 369

　　支撑契合条件的港股香港联合交易所上市公司，在深交所发行上市存托凭据，新通答应契合条件、道敞在香港联合交易所上市且在境内注册的再上粤港澳大湾区企业，在深交所上市。有望

　　在6月12日的港股国新办新闻发布会上，国家展开变革委副主任李春临在对《关于深化推进深圳归纳变革试点深化变革立异扩大敞开的新通定见》（下称“定见”）中，触及“H+A”的道敞方针条款作出了进一步论述。

　　哪些企业有望获益？再上Choice数据显现，除有望直接在深交所上市的有望200余家企业外，剩下的港股。2377家港股上市公司或可以经过CDR发行在深交所上市。新通

　　关于红筹股而言，道敞现在在深二次上市规矩已日益明晰。再上现在满意深市主板红筹股二次上市2000亿元市值要求的有望企业有腾讯控股、阿里巴巴-W 、小米集团-W等14家；有望依照红筹股上市规范二申报的有翰森制药、信达生物、京东健康等30余家。这些港股企业也有望成为经过CDR发行二次上市的“种子选手”。

　　尽管方针春风已至，跨境监管和谐、外汇办理及商场活动性等实技能性问题仍存。业界人士以为，CDR的破冰不只将优化A股职业结构，更将推进境内外估值系统交融，但其能否真实激活红筹回A浪潮，仍需调查后续配套细则的落地成效。

　　。哪些巨子能得CDR在A股上市先机。

　　港交所数据显现，到2025年3月31日，港股上市公司共有2627家。

　　。从地域区分来看，其间，有250家注册地在粤港澳大湾区（含广东省、香港特别行政区、澳门特别行政区），更适合直接在深交所上市。榜首财经记者据choice数据大略整理，注册地在粤港澳大湾区（含广东省、香港特别行政区、澳门特别行政区）的港股上市公司共有250家，其间注册在广东省的企业有48家，注册在香港特别行政区的企业有202家。到6月12日发稿前，上述250家港股上市公司的市值算计为14.46万亿港元。这部分企业有望直接在深交所上市。剩下的。2377家港股上市公司或可以经过。CDR发行在深交所上市。

　　若将上述250家注册地在粤港澳的港股企业兼并核算，港股现有的2627家企业，可以分为三种类型。

　　榜首类企业是注册地坐落港澳及内地的港股上市企业。记者据choice数据计算，这类企业共有581家，其间包含农民山泉、蜜雪集团、老铺黄金等多家抢手消费品牌。

　　第二类企业是红筹企业。记者以“办公地”在我国内地、“注册地”查找，显现这类公司共有796家，总市值为18.28万亿元。其间，办公地在广东的上市企业有198家，市值高达6.03万亿港元，占有商场约三分之一的比例，其他红筹股办公地散布在北京市、上海市、武汉等地。其间办公地在北京、上海的港股上市公司市值别离为5.19万亿港元、2.23万亿港元。

　　第三类是纯外资企业，这类企业在港股商场中的数量尽管很多，但业界普遍以为，经过CDR发行在深交所上市可能性较小。

　　。业界以为，经过CDR发行在深交所上市可能性较大的是榜首类、第二类企业。这些企业一起还需契合深交所二次上市相关规矩。

　　以占比最大的红筹企业为例，依据深交所主板要求，已在境外上市的红筹企业，请求发行股票或许存托凭据并在交易所上市的，应当至少契合下列规范中的一项：①市值不低于2000亿元；②市值200亿元以上，且具有自主研制、世界抢先技能，科技立异才能较强，在同职业竞赛中处于相对优势位置。

　　上述企业中，契合市值在2000亿元以上的共有14家。

　　多家互联网巨子均在此列。其间，腾讯控股、阿里巴巴-W 、小米集团-W 、美团-W 、网易-S的市值折合人民币别离为4.36万亿元、2.07万亿元、1.28万亿元、8050亿元、6061亿元。

　　除此之外，市值在200亿元以上、2000亿元以下的企业有68家，除掉房地产、社会服务、美容护理、食品饮料、传媒、公用事业等职业的企业外，归于科技类企业，且有自主研制才能的仅有38家公司。

　　其间，市值最高的是小鹏轿车，总市值折合人民币1424亿元。不过，小鹏轿车选用的是特别表决权架构。而具有表决权差异组织的企业请求初次揭露发行股票或许存托凭据并在深主板上市，还需要满意以下规范之一。：①估计市值不低于200亿元，且最近一年净利润为正；②估计市值不低于100亿元，最近一年净利润为正，且最近一年运营收入不低于10亿元。

　　依据小鹏轿车发布的2024年财政数据，当年总收入达人民币408.7亿元，但现在没有盈余，净亏本57.9亿元，不契合前述财政要求。

　　与小鹏轿车相同选用差异表决权的还有中通快递-W 、地平线机器人-W 、蔚来-SW 、商汤-W、万国数据-SW。其间，地平线机器人-W、蔚来-SW、商汤-W2024年的运营溢利别离亏本21.44亿元、 218.74亿元、45.29亿元，也不契合前述财政要求。

　　因而，较为契合条件的仅有34家企业。其间市值居前的别离为翰森制药、信达生物、京东健康、药明生物、康方生物，最新市值别离为1567亿元、1190亿元、992亿元、773亿元。此外，在广东省上市的港股企业中，比亚迪电子、金蝶世界、晶泰控股也被以为是。回深二次上市的 “潜力股” 。

　　。深市存托凭据有望破冰。

　　近年来，港深两地本钱协作日益亲近。

　　深交所推进了不少企业赴香港二次上市。宁德年代（03750.HK）于5月20日登陆港股商场，以410亿港元集资额，暂时成为年内全球最大IPO 。此外，美的集团、顺丰控股等职业龙头赴港二次上市，也输送了很多优质资源。

　　“A+H”上市潮继续升温。在曩昔12个月里，以老铺黄金（06181.HK）、蜜雪集团（02097.HK）、毛戈平（01318.HK）为代表的“新新消费实力”登陆港股，股价狂飙。Choice数据显现，到6月10日，合计190家企业在港交所排队，大都来自内地。

　　相较之下，港股企业在深交所二次上市的事例较少。2018年之前，A股商场的上市公司要求有必要注册在我国境内，包含注册在境内的外商投资企业均可在A股IPO，2018年方针进行了调整，开端放行红筹企业A股IPO ，多家红筹公司在科创板挂牌，但关于注册在境外（包含港澳）的外资企业并无A股IPO先例。

　　从准则上，深交所承接在港企业发行CDR上市规矩已相对明晰。

　　早在2018年3月，国务院办公厅转发证监会《关于展开立异企业境内发行股票或存托凭据试点若干定见的告诉》，清晰“答应试点红筹企业按程序在境内本钱商场发行存托凭据上市；具有股票发行上市条件的试点红筹企业可请求在境内发行股票上市。”2021年9月，证监会发布的《关于扩大红筹企业在境内上市试点规模的公告》，将试点职业规模从本来的7个扩大到14个，尤其是具有国家严重战略意义的红筹企业请求归入试点不受职业约束。

　　此次方针着重，支撑契合条件的香港联合交易所上市公司在深圳证券交易所发行上市存托凭据，答应契合条件、在香港联合交易所上市且在境内注册的粤港澳大湾区企业在深圳证券交易所上市，标志着CDR有望在深交所“破冰”。

　　关于CDR能否在深交所成行，带来红筹股二次上市顶峰，业界观念纷歧。

　　一名投行人士对榜首财经说，红筹股回A股上市现在的规矩是约请制，选用CDR方式进行，现已有多家红筹公司在科创板挂牌。此次方针新风向下，有利于更多红筹股回A股主板上市。

　　“粤港澳大湾区港股企业在深交所上市，可以丰厚深市上市公司职业矩阵与企业类型，推进估值系统优化晋级。”我国银河证券首席经济学家章俊指出，企业回归深交所上市将引进世界本钱定价逻辑，为A股商场注入新的估值参照。这有助于提高A股商场估值的合理性与有效性，促进商场定价机制的完善，增强A股商场对境内外投资者的招引力。

　　也有业界人士以为，现在仍存在难点、堵点。

　　“H回A”也面对必定难点。广东省社会科学院财政金融所所长刘佳宁近期承受媒体采访时指出，现在存在三类难点。一是跨境准则差异推高合规本钱。二是跨境资金活动受限。港股募资以港元或美元为主，回流境内需契合外债额度、结汇用处等办理要求。三是商场面对更多不确定性要素。大型红筹企业回归可能对A股存量资金构成虹吸效应，需配套引进长时间资金。

　　“关于存托凭据（CDR），国内商场现已测验推行多年，但成效一向不明显。这次重启试点，我以为首要意图是探究一条可行的途径，为未来招引优质海外企业在A股上市堆集经历。”吴海峰以为，这种方式在世界商场已有老练事例，比方当年阿里巴巴等中概股在美国上市选用的便是存托凭据方式。现在应该学习这一经历，经过CDR试点招引更多优异的海外企业来A股上市。

　　吴海峰也以为，此次方针更多是开释一种敞开信号，为未来招引海外企业在国内上市铺路。香港、境外公司经过存托凭据（CDR）方式进入内地商场，后续展开动能还有待调查。